国信证券近日发布2025年石化化工行业5月投资策略：2025年一季度，财务政策愈发积极，通过处所债权置换、财务赤字率提拔、超持久出格国债等体例鞭策经济布局调整取消费升级。正在DeepSeek呈现后，全球投资者对中国人工智能的成长赐与了更多关心，对中国资产的立场也变得愈加积极。国内投资取消费的决心取热情显著提高。2024年9月下旬以来，国内政策稠密，一揽子增量政策以及已出台的存量政策效应逐渐。2024年我国经济总量达到134。9万亿元，初次冲破130万亿元，比上年增加5%。2025年一季度，中国P现价当季值为318758亿人平易近币元，按不变价钱计较，当季同比增加5。4%，我国经济连结稳健增加态势。2025年一季度，财务政策愈发积极，超持久出格国债等体例鞭策经济布局调整取消费升级。正在DeepSeek呈现后，全球投资者对中国人工智能的成长赐与了更多关心，对中国资产的立场也变得愈加积极。国内投资取消费的决心取热情显著提高。地方局4月25日召开会议，面临中美商业冲突升级，外部不确定性较着的加大，会议指出，“要加紧实施愈加积极无为的宏不雅政策，用好用脚愈加积极的财务政策和适度宽松的货泉政策”。扩大消费、提振内需无望成为本年政策的沉点。2025年4月，国度统计局数据显示，我国四月份分析PMI产出指数为50。2%，比上月下降1。2个百分点，此中，2025年4月份，制制业出产指数为49。8%，较上月下降2。8个百分点，制制业景气程度有所回落。截至4月27日，正在百川盈孚统计的278种石化化工品中，4月份实现价钱同比上涨的品种有45种，较2025岁首年月实现上涨的有79种。4月以来，因为美国对等关税政策导致商业严重场面地步急剧升级，带来对于全球经济阑珊担心，三大机构下调了全球需求增加预测；同时欧佩克发布超预期减产政策，将从5月加快减产，正在供需双沉下，4月份国际油价沉挫跨越15%。但考虑到OPEC+较高的财务均衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，我们估计2025年布伦特油价中枢正在65-70美元/桶，2025年WTI油价中枢正在60-65美元/桶。瞻望2025年5月，受外部不确定性添加影响，海外需求可能呈现波动，内需无望进一步发力。我们沉点保举中持久供需款式改善以及具有稀缺资本属性的化工品投资标的目的。2025年5月，我们沉点保举钾肥、制冷剂、芳纶纸、平易近爆、季戊四醇等范畴投资标的目的。钾肥板块，海外钾肥补库周期启动叠加国际钾肥寡头的价钱，全球钾肥价钱触底反弹，中期价钱拐点。我国钾肥需求存正在缺口，进口次要来自、俄罗斯、白俄罗斯，近年来老挝进口量快速增加。目前国际钾肥市场仍由少数处于安排地位的企业所垄断。我们沉点保举【亚钾国际】。制冷剂板块，正在持久配额束缚收紧、空调排产提振的布景下，我们看好R22、R32制冷剂景气宇将延续，供需款式向好的成长趋向确定性强，二代、关心财产链完整、根本设备配套齐备、制冷剂配额领先的氟化工龙头企业，沉点保举【巨化股份】、【三美股份】。芳纶纸板块，全球市场中，电断气缘和蜂窝芯材是芳纶纸的次要使用范畴，别离占领63%和35%；而中国市场则高度集中于电断气缘，下逛使用占比达91%，蜂窝芯材占比为7%。2025年商飞提超出跨越产规划，芳纶纸蜂窝芯材需求添加。杜邦中国被反垄断查询拜访叠加中美加征关税，芳纶纸国产替代历程加快。沉点保举【同益中】。平易近爆板块，平易近爆行业平安监管日益趋严，政策严控工业产能、压减出产企业数量和平易近爆畅通环节，激励平易近爆企业整合及一体化成长，头部企业平易近爆及矿服市场份额持续提拔。需求端采矿业固定资产投资完成额同比不变提拔，下逛需求持续向好。同时成本端硝酸铵价钱持续下行，平易近爆企业盈利程度不竭修复，我们认为当前平易近爆、矿服行业景气宇正持续提拔，沉点保举国内平易近爆矿服一体化龙头企业【广东弘大】。季戊四醇板块，我国为季戊四醇次要出产地，龙头搬家预期下，价钱快速提拔。受下逛PCB需求提拔，PCB固化油墨及双季戊四醇需求快速增加。考虑到行业库存程度较低，行业产能集中度较高，估计正在龙头产能搬家阶段，行业将呈现较大供给缺口。看好此供需错配下单季、双季价钱持续上行，关心相关标的。【亚钾国际】国内罕见钾肥出产企业，产能持续扩张凸显规模劣势；【百龙创园】持久成长的功能糖“小巨人”；【同益中】UHMWPE纤维全财产链结构企业，产物无望使用于机械人；【广东弘大】矿服营业领先的平易近爆一体化办事商；【巨化股份】氟化工龙头企业，看好制冷剂景气宇和氟化液市场前景；【三美股份】投资结构四代制冷剂，制冷剂产物不竭完美。风险提醒：原材料价钱波动，产物价钱波动，下逛需求不及预期等。（国信证券 杨林，薛聪，余双雨，张歆钰，董丙旭）。
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